作者 | 范智林
来源 | 金融智库（ID：jinrongo2o）
一、苏宁易购易主，深圳国资接盘
苏宁的“卖身”行动，终于尘埃落定！
2021年2月25日上午，苏宁易购（002024）发布公告称，收到公司实控人、控股股东张近东及股东苏宁集团通知，其拟筹划本公司股份转让事宜，预计转让比例20%-25%，股权受让方属于基础设施等行业。
这一切，来得既突然，又必然。
因为过去几个月，市场上关于苏宁出现流动性危机的传闻，一直此起彼伏。大家都在猜，这次张近东又准备卖什么来换钱维持周转，只是没想到，会是直接“卖身”。
公告发布后，大家都在猜，接盘侠大概率是江苏国资。
因为这几年企业出现危机后，往往是地方政府出于保面子和保就业的考虑，不得不伸手拉一把。而苏宁的总部在江苏南京，所以能救它大概率就是江苏国资。
不过最后的结果却出乎大家意料之外，接盘苏宁的，不是江苏国资，而是深圳国资。
2月28日晚，苏宁易购（002024）发布公告，宣布引入国有战略投资。本次交易完成后，深国际控股（深圳）有限公司将持有苏宁易购8%的股份，深圳市鲲鹏股权投资管理有限公司持股比例为15%。
与此同时，深圳国际也发布公告称，其间接持有的全资附属公司深国际控股及深圳市鲲鹏作为受让方，拟按每股人民币6.92元，收购目标公司的7.45亿股及13.97亿股股份，占目标公司目前总股本的8%及15%。
交易完成后，深圳国资合计持有苏宁易购23%的股权，为第一大实际股东；张近东及其一致行动人合计持有苏宁易购21.83%的股权，为第二大实际股东；淘宝（中国）持有苏宁易购19.99%的股权，为第三大实际股东。
也就是说，以后张近东只是苏宁易购名义上的大老板，深圳国资才是苏宁易购背后的大老板。
不过由于没有任何一方掌握50%以上的股份，也没有任何一方实际支配苏宁易购30%以上的股份表决权，因此苏宁易购未来实际上变成了“三权分立”的格局。
所以淘宝虽然是第三大实际股东，但是却成为一个举足轻重的角色，因为当张近东和深圳国资闹分歧的时候，淘宝支持谁，谁叫能决定苏宁的方向。
二、一直在盈利，从未真盈利
张近东也算是中国当代商界的风云人物，苏宁也是目前中国的零售巨头，而苏宁易购会走到今天这一步，完全是时代“抛弃”的结果。
在线下零售时代，张近东和苏宁战胜了所有对手，但是却输给了时代。自从电商崛起之后，线下零售的日子越来越不好过，即便是强如苏宁的企业，也没办法与之抗衡。
在被时代“吊打”的过程中，张近东也想到了主动拥抱时代，所以开始做苏宁易购，发展线上零售业务。
七八年前，苏宁靠着财大气粗，还能够跟京东硬碰硬，正面打价格战。苏宁易购也靠烧钱，做成了国内的二线电商平台。
但是近两年来，随着拼多多的崛起，苏宁易购在国内电商平台中显得越发式微。毕竟随着高、中、低端的流量都被三大巨头瓜分了，苏宁易购也就吃不上肉，只能喝口汤了。
所以说，最近十年，张近东运气比较背！
好不容易打败了国美，却遇到了电商。而寄予厚望的苏宁易购，在烧了很多钱之后，不仅没有做起来，反而负了一身债。
根据最新的财报显示，截止2020年第三季度，苏宁易购总资产为2211.93亿元，总负债1361.4亿元，资产负债率为61.55%。
看起来还挺正常的。
但是仔细一看，苏宁的流动性负债高达1099.67亿元，而其流动资产只有1072.48亿元，也即是说，苏宁的流动资金为负的27.19亿元。
这对于一家世界500强零售巨头而言，就有点抓襟见肘了。
而苏宁易购之所以会如此缺钱，原因就在于连续多年的经营亏损。
翻阅苏宁易购的财报可以发现，虽然上市以来每一年的净利润都是正值，但是从2014年开始，扣除非主营业务后的净利润都是负值。
也就是说，从2014年以来，苏宁易购实际上每年都是亏损的，但是老张靠着高明的财技，让他年年都变成盈利了。
不过张近东的财技，其实也很简单，就是靠变卖资产来增厚公司利润。
据统计，2014年至今，苏宁卖掉的资产涉及数家门店、仓储物流、PPTV股权、阿里股票等。其中最大的一笔交易发生在2017年前后，苏宁靠着抛售阿里的股票，套现140多亿。
不过在卖了多年资产后，张近东仍然无法把苏宁易购养到能够自食其力。大概也是有点无奈，这回干脆卖掉一部分苏宁易购的股份。
三、深圳看上苏宁什么？
苏宁易购这个资产，现在其实是挺尴尬的处境。
要说它是优质资产嘛，也不像，毕竟主营业务年年亏损，可能是个财务上的无底黑洞。
但是要说它是垃圾资产嘛，也不妥，毕竟人家是规模和品牌摆在那，好歹也是个零售巨头和块金字招牌。
所以看起来，深圳国资入主苏宁易购，还是比较令人费解。
如果是为了财务回报，那么去投资一家行业地位衰退、主营业务连年亏损的企业，似乎不是明智的选择。
如果是为了社会责任，那么总部在江苏南京的苏宁，要救也应该由江苏国资去救，轮不到深圳去多管闲事。
其实这个谜底也不难猜，从苏宁易购的公告中就能够看得出来。
苏宁易购在公告中表示，苏宁将在深圳设立华南地区总部，充分依托产业投资人的本地资源优势，全面提升公司在华南地区尤其是在大湾区的经营能力及企业品牌知名度，有效提升市场占有率。
换而言之，深圳得到的直接好处就是，引进苏宁在本地设立华南区总部。
乍一看，深圳花148亿元，就为了换苏宁设立一个华南区总部，这个代价似乎有点昂贵。
但其实嘛，这里头的想象空间十分巨大，因为名义上的华南区总部，也有可能变成实际上的总部，甚至以后慢慢的，就可能变成真正的总部。
举例来说，网易名义上的总部是在广州，但是实际上的总部却在杭州，因为网易在杭州有3万多名员工，而在广州只有6千多名。
这种“名不符实”的做法，其实是既照顾到原总部所在地，地方政府的面子，又兼顾了企业或者大股东的其他方面需求，大家彼此双赢。
对于深圳来说，让苏宁在深圳设立个总部，好处不仅仅是因为多了一家世界500强企业而有面子，而是能够吸引人才、创造就业、创造税收、提升城市竞争力等多方面好处。
而且最重要的是，深圳目前在硬件的高科技方面实力很强，但是在软件的互联网方面，却发展得不尽如人意，除了一家腾讯，就没有其它能拿得出手的公司了。
特别是在电商领域，杭州有阿里、北京有京东、上海有拼多多，就连广州也好歹有个唯品会，但是深圳却什么也没有，存在一块致命的短板。
所以深圳国资现在趁着便宜买了苏宁易购，后面可能会让苏宁把电商部门主要放在深圳，然后用来弥补这座城市没有电商巨头的遗憾。
虽然现在没落的苏宁易购，已经无法跟阿里、京东、拼多多相提并论，不过怎么说也不比唯品会差，勉强还是能够凑合，顺便带动一下本地的电商行业发展。
反正这个世界就是一分钱一分货，148亿是肯定买不来阿里、京东、拼多多的，所以买个苏宁易购也算物有所值了！
