2018年3月6日,国务院总理李克强昨日在政府工作报告中提出,深化多层次资本市场改革,推动债券、期货市场发展。这是继2013年政府工作报告首次提出要加快发展多层次资本市场后,政府工作报告第6次提及多层次资本市场改革或发展。
从过去几年的政府工作报告来看,2013年首次提出要加快发展多层次资本市场,同年股转系统成立;2014年再次提出要加快发展多层次资本市场,同年股转系统推出新三板做市转让制度;2015年第三次提加快发展多层次资本市场,同年股转发布三板做市指数及分层方案;2016年提出要促进多层次资本市场健康发展,提高直接融资比重;2017年提出积极发展新三板,新三板写入证券法并推出竞价交易制度。
可以看出,股市尤其是新三板曾一度作为重点改革对象,对于2018年深化多层次资本市场改革改为强调推动债券、期货市场发展, 海清FICC频道 全球首席经济学家邓海清认为,这与2017年债券市场增速急剧萎缩,期货市场约束仍然较多有关。首创证券研究所所长王剑辉对北京商报记者进一步表示,从期货市场过去几年发展来看,确实相对滞后,虽然谨慎发展能降低风险隐患,但从另一个角度来看,市场也缺少了一些避险工具。
债市能发挥的作用则更为显著,特别是在企业直接融资方面。数据显示,债券融资在2016年我国社会直接融资规模中贡献了17%的比例,后在2017年因货币政策的收紧略有低迷,也令直接融资数据出现下滑。
股市虽然也是企业 补血 重要渠道,但目前对比有融资需求的企业来说,却是 僧多肉少 的局面。中南财经政法大学产业升级与区域金融湖北省协同创新中心研究员李虹含对北京商报记者表示,目前沪深证券交易所的存量上市公司只有不到三千家,即使是容量更多的新三板市场截至2014年12月31日也只有1572家,整体来说容量有限。
加上当前我国银行风险控制趋严,中小企业由于缺乏信用、担保和抵押往往难以获得银行贷款,为拓展中小企业融资渠道而构建多层次资本市场因此有了一定的迫切性。不过,一位不愿具名的债券分析师也在接受北京商报记者采访时指出,虽然今年政策导向更倾向于支持债券和期货市场,会带动企业融资转向,但过程不一定会很快,原因是目前市场利率还在高位。
说到风险,王剑辉还补充表示,今年提出的深化多层次市场改革,强调推动债券、期货市场发展,一方面是丰富金融工具,加强多层次运用,同时也和控制金融系统性风险有关。他指出,我国目前金融体系高杠杆情况依然存在,债市约70万亿级的体量,超过股市,风险传导也较股市更快,更容易造成系统性风险,因此债市改革也是为了控制系统性风险的一个方式。